Le financement des perps en termes simples

Le problème : un contrat à terme sans expiration

Un futures classique converge vers le prix de l'actif sous-jacent à la date d'expiration. Le perpetual n'a pas de telle date — il faut donc un autre mécanisme pour empêcher le prix du contrat de s'éloigner du spot. Ce mécanisme est le funding : un paiement périodique entre les détenteurs de positions longues et courtes.

Lorsque le perpetual se négocie au-dessus du spot, le taux de funding est positif : les longs paient les shorts, il devient coûteux de maintenir une position longue, et le prix est poussé vers le bas en direction du spot. Lorsqu'il est moins cher — c'est l'inverse.

Combien ça coûte

Le taux habituel se chiffre en centièmes de pour cent sur 8 heures, mais en période d'euphorie boursière, il peut atteindre 0,1 à 0,3 % : en base annuelle, cela représente des dizaines, voire des centaines de pour cent de coût caché de maintien d'une position. C'est pourquoi le « buy and hold » sur les perpétuels est une erreur coûteuse : une position peut être correcte sur la direction et perdante à cause du financement.

Comment les algorithmes tirent profit du funding

Construction market-neutral de base : achat de l'actif au comptant et ouverture d'une position short équivalente sur le contrat perpétuel. Le risque directionnel s'annule tandis que le financement positif s'accumule sur le compte. La stratégie Quant automatise cette mécanique : elle surveille les taux sur plusieurs plateformes, se repositionne là où le financement est le plus élevé et clôture la paire lorsqu'il s'inverse.

Ce n'est pas de l'argent gratuit : les risques d'exécution, les retournements ponctuels de taux et le coût du capital amputent une partie des rendements. Mais en tant que source de revenus faiblement corrélée à la direction du marché, le financement est l'un des outils les plus fiables de l'arsenal algorithmique.

Guide de l'investisseur

Si vous tradez des perpétuels manuellement, vérifiez le taux de financement actuel avant d'ouvrir une position et calculez son coût sur votre horizon de détention. Si vous faites confiance aux algorithmes, consultez dans la fiche de la stratégie la part des revenus générés par les stratégies de financement : c'est un indicateur de la robustesse des résultats.

Ce contenu est fourni à titre purement informatif et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Les investissements comportent des risques.