Problema: futures nang walang expiration
Ang klasikong futures ay nagko-converge sa presyo ng underlying asset sa petsa ng expiration. Ang perpetual ay walang ganoong petsa — nangangahulugang kailangan ng ibang mekanismo upang maiwasang lumayo ang presyo ng kontrata mula sa spot. Ang mekanismong ito ay ang funding: pana-panahong bayad sa pagitan ng mga may hawak ng long at short na posisyon.
Kapag ang perpetual ay ipinagkalakal nang mas mahal kaysa sa spot, ang funding rate ay positibo: ang mga long ay nagbabayad sa mga short, nagiging mahal ang pagpapanatili ng mahabang posisyon, at ang presyo ay nagtutulak pababa patungo sa spot. Kapag mas mura — kabaligtaran.
Magkano ito
Ang tipikal na rate ay ika-sandaan ng isang porsyento bawat 8 oras, ngunit sa euphoria ng merkado ito ay umaabot sa 0,1–0,3%: sa taunang termino ito ay sampung at daan-daang porsyento ng nakatagong gastos ng pagpapanatili ng posisyon. Kaya naman ang "buy and hold" sa mga perpetual ay isang mahal na pagkakamali: ang posisyon ay maaaring tama sa direksyon ngunit nagdudulot ng pagkawala dahil sa funding.
Paano kumikita ang mga algorithm sa funding
Isang pangunahing market-neutral na estruktura: bilhin ang asset sa spot at magbukas ng katumbas na short sa perpetual. Nawawawala ang direksyonal na panganib habang ang positibong funding ay naipon sa account. Ang estratehiyang Quant ay awtomatiko ang mekanikang ito: sinusubaybayan ang mga funding rate sa maraming venue, nagililipat sa mas mataas na funding, at isinasara ang pares kapag ito ay binaliktad.
Hindi ito libreng pera: ang mga panganib sa pagpapatupad, mga one-time na pagtabas ng rate at gastos ng kapital ay kumakain ng bahagi ng returns. Ngunit bilang pinagkukunan ng kita na mahina ang ugnayan sa direksyon ng merkado, ang funding ay isa sa pinaka-maaasahang instrumento sa arsenal ng mga algorithm.
Memo para sa investor
Kung ikaw ay mano-manong nagtatrade ng mga perp — suriin ang kasalukuyang funding rate bago magbukas ng posisyon at kalkulahin ang gastos nito sa iyong horizon. Kung pinagkakatiwalaan mo ang mga algorithm — tingnan sa card ng estratehiya ang bahagi ng kita mula sa mga funding strategy: ito ay isang marker ng katatagan ng resulta.
- Ang funding ay isang pana-panahong pagbabayad sa pagitan ng mga long at short, na nagtatali ng perpetual sa spot.
- Sa panahon ng euphoria sa merkado, ang pagpapanatili ng long ay maaaring magastos ng sampung porsyento bawat taon.
- Spot + short sa perpetual = market-neutral na kita sa positibong funding.
Ang materyal ay para lamang sa impormasyon at hindi bumubuo ng indibidwal na rekomendasyon sa pamumuhunan. Ang mga pamumuhunan ay may kasamang panganib.